股神“失灵” 巴菲特有钱难花?

2019-02-25 14:36 来源:中经网 【字体大小】:

????当地时间2月23日,一年一度的巴菲特致股东信与伯克希尔·哈撒韦公司2018年报同时公布。过去一年,美股牛市创下新纪录,巴菲特也继续上演“神操作”。不过,年尾收官之际卡夫亨氏爆雷、科技股重挫累及苹果,在经历去年四季度超过200亿美元罕见亏损后,新的一年,“股神”又该做何选择?

????踩雷卡夫亨氏

????本次伯克希尔公布的年报显示,2018年公司盈利40亿美元,每股账面价值的增幅是0.4%。和去年同期相比,增幅大幅下降。

????从季度看,营收波动对比鲜明。在二和三季度,伯克希尔公司产生利润为120亿美元和185亿美元。在一和四季度,产生亏损11亿美元和254亿美元。

????对于四季度的罕见亏损,巴菲特在致股东信中表示,“无形资产减值产生了30亿美元非现金损失,几乎全部来自我们持有的卡夫亨氏股权”。

????在披露了154亿美元的核心品牌商誉减值、削减季度股息36%和美国证监会传票等一系列负面新闻后,美国包装食品巨头卡夫亨氏从上周四盘后开始跌跌不休,上周五盘初,跌幅超过26%,最终收跌27.46%,跌破每股35美元,给巴菲特带来了超过40亿美元的账面损失。

????根据卡夫亨氏在财报中的披露,四季度的亏损计入了逾150亿美元的商誉减值,使净利润直接转为负值。

????前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,新规出台也导致伯克希尔出现了季度的净亏损。根据公认会计原则(GAAP)新规要求,未实现的投资组合资本损益将计入利润统计中。对此,巴菲特曾明确表示反对,由于伯克希尔持有的可交易证券规模非常大,如果按市价来计价,“每天伯克希尔的利润都会发生狂野且反复无常的波动”。

????因此,在致股东信中,巴菲特也建议要继续关注运营利润,而不要过度关注未实现的资本损益。

????科技股失宠

????除业绩情况,巴菲特在致股东信中照例公布了截至2018年底伯克希尔的15大重仓股。其中,苹果公司以402亿美元位居第一。

????值得注意的是,虽然对苹果公司的持股数量和持仓市值较2017年末分别增加了53%和43%,但2018年四季度伯克希尔共减持了其所持有的2890万股苹果公司股票,而这是巴菲特建仓苹果以来首次对其减持。

????去年四季度开始,苹果公司股价一路暴跌,在3个多月时间里最高跌去了36%,市值蒸发高达3962亿美元。作为苹果第三大股东,伯克希尔公司也损失惨重。不过,就巴菲特本人而言,他曾多次在不同场合表达了对苹果公司和iPhone的偏爱。“要使用iPhone,我宁可放弃价值上百万美元的飞机。”巴菲特在接受CNBC采访时表示,“这款产品不能说不是绝无仅有的。”

????实际上,伯克希尔方面在减持苹果后也解释称,出售苹果股份的是公司的另一名经理,而巴菲特没有出售自己管理的任何苹果股票。

????杨德龙在接受北京商报记者采访时表示,对于科技股,巴菲特在本次致股东的信中并没有明确的解释。巴菲特在近两年大量买入苹果公司,是因为苹果作为全球智能手机的领跑者,账上拥有大量的现金,而且苹果也逐渐从纯科技股转变为科技+消费类的股票,具有了巴菲特选股的特征,因此是巴菲特进行了大量的增持。

????“我想说,苹果明显有很多科技含量,但是苹果产品在很大程度上也是消费品,有很强的消费品属性。”巴菲特表示。按照这一逻辑,经历过短暂热情后,巴菲特依然选择了回避投资纯科技股。2018年初,他清仓了对IBM的持股,去年三季度买入的甲骨文也在四季度清仓。

????有钱难花

????即便对苹果“初心不改”,进入2019年,巴菲特还是得面临“有钱难花”的新尴尬。坐拥巨额现金储备的巴菲特一直强调,伯克希尔需要进行“大象”级别收购,将大量过剩流动性转移到伯克希尔长久拥有的业务上。

????“仅仅是写了一篇关于大量购买的可能性的文章,就导致了我的心率飙升。”在信件中,巴菲特这样描述自己的渴望,“即使在我们88岁和95岁的时候——我还是年轻人——这一前景也是我和查理心跳加速的原因。”

????然而,眼下的前景并不乐观:对于那些拥有良好长期前景的企业来说,价格“已经飞到了天上”。这一令人失望的现实意味着,“2019年,我们可能会再次扩大持有可出售股票的规模。”

????新年以来,美国股市持续好转。受美联储暗示暂停加息、财报季好于预期等利好因素影响,美股从去年12月26日的低点反弹近15%。

????杨德龙向北京商报记者分析称,目前巴菲特还处于观望状态。只有在股灾发生的时候,才有机会按特别低的价格买入心仪的股票。去年美股整体上是牛市,虽然到10月出现大幅下跌,但是并没有跌到一个让巴菲特心动的价格。很明显,去年巴菲特没有找到更多这种被低估的公司,因此去年的收购并不多,但是将来巴菲特表示还会继续进行重大的收购,由于现在股价还较高,所以还需要等待一个时机。

????目前,各界目前对美股反弹的持续性看淡。今年一季度盈利下调、经济数据走弱等将导致美股继续承压。不过,对于经济形势的变化,巴菲特似乎不太上心。他在信中这样说道:“我预期购买更多的股票并不是对市场看涨。查理和我不知道股票下周或明年的表现如何。这种预测从来没有成为我们操作的一部分。相反,我们的思考集中在计算一部分有吸引力的业务是否比其市场价格更值钱。”

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